周六福第3次IPO失败背后：走下沉路线，加盟撑起半壁江山
摘要：卖珠宝不如卖品牌？（欢迎关注闺蜜财经）撰文|蜜姐这是@闺蜜财经的第1408篇原创年入31.6亿元的珠宝公司，第三次申请IPO折戟。近日，深交所官网披露，周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）已于11月17日，主动撤回上市申请，其IPO终止。国内姓“周”的珠宝店遍地开花，周大福、周生生、周六福、周大生、周金生、周百福、周大发......李鬼和李逵，消费者是傻傻分不清。周六福就是其中一家难以辨别的珠宝公司，其创始人兼实际控制人为李伟柱、李伟蓬兄弟，并不姓周。截至2022年底，其自营店78家，加盟店多达3,974家。可以说是珠宝行业里面成功实现“农村包围城市”的典范之一。这家成立19年，三次冲击上市的珠宝公司，怎会轻易放弃资本市场。01三家上市珠宝公司被动免费“背书”？珠宝公司里面跟“周”“福”“生”三个字相关的名字不少，周六福就占了两个字，可谓占尽先机。一定程度上要归功于已上市的三家姓“周”的珠宝公司。一是周大福，其品牌故事追溯到了1929年。创始人是广东人周至元，20世纪30年代，因处于战争时期，将金店从广州迁至澳门。2011年，周大福在我国香港联合交易所主板上市。二是周生生，创立于1934年，创始人周芳谱，广东顺德人，同样是在广州开金店，因战乱到了港澳开店。早在1973年就在香港上市了。三是周大生，1999年在北京成立，创始人是福建人周宗文，2017年在深交所主板上市。得益于上述3家公司的多年经营，“周”“福”“生”三个字牢牢与珠宝行业捆绑。2004年，33岁的李伟蓬与陈创金在深圳罗湖创办了周六福，两人各持股50%，注册资本100万。仅1年后，陈创金就因公司发展未达预期及个人原因选择了退出。李伟蓬的弟弟李伟柱“接盘”陈创金所持有的50%股权。经过数次增资、股权转让及股权融资后，招股书显示，周六福的实控人为李伟柱、李伟蓬两兄弟，两人合计持股94.13%。不过，同样想到“周六福”这个好名字的珠宝首饰公司不少。比如，香港周六福珠宝金行，该公司还与周六福打起了官司。2013年双方签订了《和解协议》，约定香港周六福同意张建斌及其亲友开设总量不超过十家的店面使用“周六福”系列关联商标以及香港周六福企业字号。而珠宝首饰行业，还有数家公司的商标中涉及“周六福”三个字，深交所问询函中，就提及了关于商标权属的问题。所以，蜜友们可能看到的一些“周六福”珠宝店，也不是3次申请上市的这家周六福。02珠宝生意走下沉路线，年入31.6亿元，加盟是利器。招股书披露，2020—2022年，周六福的营收分别约为20.8亿元、28.3亿元和31.6亿元，同期净利润分别为3.9亿元、4.3亿元和5.8亿元。2022年，周六福的净利润规模与A股12家珠宝首饰上市相比，排名第6位。如此业绩一是源于发力下沉市场，重点布局三、四线城市；二是加盟店撑起了营收的半壁江山。招股书显示，2020—2022年，周六福的加盟店数量分别为3,606家、3,694家和3,974家。疫情三年，周六福仍在不断新增门店，尤其是2022年，新增了644家。其加盟模式的收入主要包括：（1）直接对加盟商销售产品；（2）品牌使用费收入，对应加盟商外购产品入网模式；（3）特许经营费收入，对应许可加盟商使用经营资源。2020—2022年，周六福的加盟模式收入占比分别66.77%、57.45%和50.81%，尽管占比在下滑，但仍支撑了一半营收。同期，自营模式收入占比由33.23%提升至49.19%，其中电商的收入从2020年的5.2亿元增至2022年的11亿元，营收占比提升至36.09%。截至2022年末，周六福的加盟店3,974家，年店均收入40.57万元，同比减少5%；自营店78家，年店均收入511.93万，同比减少21%。03三次冲击A股上市折戟，或转战港股市场？周六福的上市之路颇为坎坷。2019年，其首次递交招股书，不幸“踩雷”被卷入“康美案”的保荐机构和会计师事务所，IPO项目被证监会中止审查。2020年，周六福再次冲击上市，这一次因经营存疑被否决。2022年7月，再次冲刺IPO，今年2月获受理，3月被问询。深交所提出了10个问题，其中包括投资者特别关心的：关于加盟模式、存货、分红、资金流水核查，以及新增加盟店销售额远高于存续加盟店的原因及合理性等。比如，招股书中提及报告期各期末，周六福的存货余额分别约为8.4亿元、11.1亿元、12.6亿元和14.0亿元，主要由原材料、库存商品构成。再比如分红问题。2020年，周六福的净利润为3.86亿元，同年现金分红达3亿出头；2021年其净利润4.29亿元，现金分红达1.50亿元。7月，周六福对问询做出了回复。11月却突然撤回上市申请，让市场颇感意外。据周六福董秘办相关人员对媒体回复称，公司仍会密切关注境内外资本市场的形式及变化等，“择优选择适宜自己的上市之路”。同行中换个市场再战的情况不少见。此前梦金园、老铺黄金也曾冲刺A股未果，今年两家公司分别于9月和11月向港交所递交了招股书，申请赴港上市。尽管今年黄金的价格有所波动，但整体表现不俗，年轻人爱买金的新闻也曾冲上热搜。据中国黄金协会数据显示，今年前三季度，国内黄金首饰消费同比增长近6%，投资性较强的金条和金币消费同比增长更是接近16%。周六福们当然都想乘着这股行业东风上市，在资本市场获得更多关注和资金......本文未注明数据均来自于周大福招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。版权声明：本文系闺蜜财经创作，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！
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